二、定义及特点
（一）定义
FOF（Fund of Fund），又叫母基金，顾名思义，是专门投资于基金的基金，即将各种子基金做一组合再进行投资，这种间接投资的方式，也是FOF的核心所在，故人们形象地称其为基金的基金。
（二）特点
三、现状
国内FOF相比美国市场尚处于初步阶段，当前我国市场上的FOF主要包括私募基金FOF以及券商集合理财FOF。
我国证券类私募FOF基金起始于2005年，私募FOF于2010年开始加速增长；尤其在2012年以后，更是以每年50%的速度在发展，势头强劲。虽然私募FOF发展势头迅猛，但其市场占有量依然较小。目前，私募基金FOF的规模只占证券类私募基金的2.6%，而同期国外对冲基金FOF规模已经占到整个对冲基金规模的24%，与国外同行相比，我国私募基金FOF依然存在较大的发展空间。
四、问题
五、发展趋势
六、发展模式
（一）FOF结构
（二）运作模式
按照FOF基金的母基金运作方式以及其投资的子基金类型将FOF产品分为四种类型，如下表所示。
1、AFOAF—双重主动管理模式
（1）定义
AFOAF模式（双重主动管理模式）：FOF母基金经理需要主动择时择基，而投资的子基金也均为主动管理型基金。使用该模式运作的FOF产品适合于对基金投资了解不深同时希望取得超越基金产品平均收益的投资者。
（2）优点
（3）缺点
（4）发展方向
2、AFOIF—主动管理被动类基金
（1）定义
AFOIF模式是指FOF产品经理通过主动管理的方式投资于被动型的基金产品。
（2）优点
（3）缺点
▲其母基金主动管理架构导致主动管理费率较高、以及更高的换手率导致的交易成本和税收较高的问题
▲母基金的运作不够透明，因此不太适合上市交易，产品的流动性有限
（4）发展方向
▲AFOIF投资策略主流方式是配置型策略，比如决定了大类资产配置，权益、债券、商品各自的权重后，FOF管理人可以买入相应的大盘股指ETF，债券ETF，商品ETF实现FOF配置
▲另外除了大类资产，FOF可以根据地域、行业主题采取主题性投资策略，FOF管理人确定投资主题，比如金砖四国这种新兴市场主题、抗通胀主题，然后根据主题选择对应的指数基金进行投资
3、IFOIF—双重被动管理模式
（1）问题
如果投资标的（Funds）之间差异不是很大，FOF架构意义就不大，此时管理人做一层Fund架构就可以直接投资基础资产，实现FOF的配置，而投资标的之间（Funds）差异较大的时候，又无法将投资标
（Funds）指数化，比如大类资产配置型的FOF，投资标的（Funds）包含股票指数，债券指数，商品指数，显然做一个总指数包含股票债券商品其意义不明显，因此IFOIF运作下的 FOF无法成为主流。
4、IFOAF—被动管理主动型基金
（1）定义
被动管理主动模式的IFOAF是指FOF基金母基金采用模拟基金指数的方式配置，即根据基金指数的编制规则配置其成分基金进行投资，而这些成分基金（子基金）均为主动管理类的基金产品。
（2）发展限制
▲以中证基金指数为例，该指数的成分基金较多，对FOF基金来说复制较为困难
▲根据指数的编制方案，指数每过一定的时间将进行调整，因此FOF基金需要进行调整，增加了管理的难度
▲开发以主动管理类基金为成分基金的基金指数意义和需求有限，难以成为市场主流
▲FOF运作模式中，底层的投资标的（Funds）的工具性之于FOF基金的透明度越强越好，主动管理不透明以及仓位的随意性都使得其工具性比被动型指数基金弱